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美聯儲的困惑愈濃 加息是否無濟于事?

2018-06-29 13:47

美聯儲官員正在決定是否需要加息至足以令未來幾年美國經濟增長放緩的水平,或是否能在較高的借貸成本開始產生影響之前停止加息。...

明尼阿波利斯聯邦儲備銀行行長卡什卡利稱,美聯儲官員正在決定是否需要加息至足以令未來幾年美國經濟增長放緩的水平,或是否能在較高的借貸成本開始產生影響之前停止加息。

卡什卡利周四(6月28日)接受采訪時說,有關美國目前的失業率水平是否太低以至于無法維持通脹穩定并因此需要收緊貨幣政策,是目前各國央行官員的困惑。

卡什卡利說:“我傾向于美聯儲轉向中性利率——不刺激經濟,也不限制經濟——一旦我們轉向中性利率,我們將等著看通脹如何演變!

這種困惑反映出,失業率與通脹之間的關系存在不確定性,這是米爾頓?弗里德曼在上世紀60年代提出的,自那以來一直引導著各國央行官員。其原理是,當失業率降至所謂的自然失業率以下時,通貨膨脹就會加速,直到失業率回到自然失業率。

美聯儲的困惑愈濃 加息是否無濟于事? 

如果有必要的話,央行會通過將利率提高到所謂的“中性利率”之上,使失業率回升,以穩定通脹。這種不確定性的出現,是因為失業率持續下降,沒有給通脹帶來上行壓力。這種不確定性讓人懷疑是否有必要加息。

“一旦我們達到中性,我們是否會超越中性,工資增長數據、通脹數據真的支持緊縮性貨幣政策嗎?”“到目前為止,數據并不支持這一點!

卡什卡利是美聯儲政策制定委員會的委員,但今年沒有投票權。該委員會似乎仍認為,此類緊縮措施將是必要的。在6月13日利率決議會議后,該委員會將基準聯邦基金利率的交易區間上調至1.75%至2%,并發布了最新預測,顯示中位數受訪者認為自然失業率為4.5%,而中性利率在2.75%至3%之間。

美國上個月的失業率降至3.8%。這些預測表明,美聯儲官員認為明年將利率提高至3%以上是合適的,這將阻止失業率下降并將通脹率穩定在略高于央行2%目標的2.1%。

美聯儲委員會對自然失業率的預估近年來一直在下降,因為失業率在沒有引發通貨膨脹的情況下下降了。2012年1月,委員會估計自然增長率在5%到6%之間,當時的失業率是8.3%。

卡什卡利說,部分問題在于,由于政策制定者對2008-09年經濟衰退的反應,最初的估計可能太高了。

他說:“在經濟衰退時期,經濟學家往往會提高失業率,因為他們認為人們會失去工作!比缓,他們只能勉強地降低它。因此,我已經得出的一個結論是,我認為,在經濟衰退時期,提高自然失業率是沒有用的,因為我們太不愿意降低失業率了,我們最終在復蘇中降低了失業率。

卡什卡利不相信自然失業率真的會低到3.5%,因為這將標志著與歷史估計有很大的不同。但他補充稱,如果在當前的經濟擴張中,美聯儲官員最終確定利率處于這么低的水平,他們應該避免在下次衰退襲來時上調利率以便在隨后的經濟復蘇中保持較低的利率。

來源:外匯網

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